بقلم/ د. محمد جميل الشبشيري
Elshebshiry@outlook.com
تشير التطورات الأخيرة في أسواق المال العالمية إلى أن المشهد في وول ستريت يشهد إعادة توزيع للقيادة بدلاً من مجرد موجة صعود أحادية. يتزامن هذا التحول مع تزايد الاستقرار الجيوسياسي وعودة شهية المخاطرة، بالإضافة إلى موجة نشطة من الاكتتابات العامة الجديدة خلال العام الجاري.
ماهي أسباب التفاؤل؟
التحسن النسبي في التوترات الجيوسياسية، خاصة مع إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مساء الأحد، 14 يونيو 2026، عن التوصل إلى اتفاق “كامل” لإنهاء الأعمال العدائية مع إيران، انعكس بشكل مباشر على شهية المخاطرة في الأسواق. هذا الاتفاق، الذي يتضمن إعادة فتح مضيق هرمز اعتباراً من يوم الجمعة، 19 يونيو، بعد عمليات إزالة الألغام، أدى إلى قفزات ملحوظة في المؤشرات.
يتحرك مؤشر S&P 500 حالياً بالقرب من قممه التاريخية، بفارق يقارب 2% فقط عن أعلى مستوى مسجل، مما يعكس حالة تسعير التفاؤل في الأسواق، أكثر من كونه صعوداً تقليدياً مدفوعاً بالأساسيات وحدها. وقد سجلت العقود الآجلة للمؤشرات الأمريكية ارتفاعات قوية في تداولات اليوم الاثنين، 15 يونيو 2026، حيث صعد مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.08%، وS&P 500 بنسبة 1.27%، بينما قفز مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.07%.
لكن هذا الصعود لا يعتمد على السياسة وحدها. فقد ساعد تراجع أسعار الطاقة نسبياً، حيث هوت أسعار النفط بنحو 5% ليستقر خام برنت حول 83 دولاراً للبرميل، واستقرار عوائد السندات في تخفيف الضغوط التضخمية. هذا بدوره خفف من توقعات التشديد النقدي الإضافي من جانب الاحتياطي الفيدرالي Federal Reserve وهو عامل يدعم الأسهم تاريخياً في المدى المتوسط. كما ارتفع الذهب بنسبة 3% ليصل إلى 4,366 دولاراً للأونصة، مدفوعاً بتراجع المخاوف التضخمية.
بمعنى آخر: الانفراجة الجيوسياسية ليست المحرك الوحيد، بل تعمل كمسرّع لموجة صعود كانت مدعومة أساساً بتوقعات الأرباح والسيولة.
لماذا يتوقع مورغان ستانلي اتساع نطاق صعود الأسهم الأمريكية؟
وفقاً لتحليل مورغان ستانلي (Morgan Stanley)، بقيادة الاستراتيجي مايكل ويلسون (Michael Wilson)، فإن السوق الأمريكية تمر بمرحلة تركز غير طبيعي في عدد محدود من أسهم التكنولوجيا عالية النمو.
هذا التركز خلق فجوة أداء واضحة بين عمالقة النمو وبقية السوق. لكن المؤشرات الأخيرة تظهر بداية تحول تدريجي نحو قطاعات مثل السلع الاستهلاكية الحساسة للدورة الاقتصادية، وأسهم النقل، والبنوك الإقليمية.
يقوم التوقع الأساسي لديهم على فكرة أن تأثير ارتفاع الفائدة والدولار بدأ يتراجع تدريجياً، وأن أسعار الطاقة لم تعد تضغط بنفس القوة السابقة، وأن زخم أرباح شركات التكنولوجيا قد يتباطأ نسبياً بعد موجة قوية. وهذا يفتح الباب أمام ما يسمى اتساع الرالي بدلاً من بقائه محصوراً في عدد محدود من الشركات.
هل نشهد تحولاً استراتيجياً نحو الأسهم الأرخص في وول ستريت؟
الإجابة في الأسواق الحالية تميل إلى: نعم، ولكن بشكل تدريجي وليس حاد.
تشير البيانات السوقية خلال 2025–2026 إلى تحسن ملحوظ في أداء الأسهم ذات القيمة (Value stocks) مقارنة بأسهم النمو، وارتفاع اهتمام المستثمرين بالقطاعات الدورية مع توقعات هبوط التضخم، وزيادة في إعادة التوازن داخل المحافظ الاستثمارية بعد سنوات من هيمنة التكنولوجيا.
ويعزز هذا الاتجاه نشاط الاكتتابات العامة، إذ تشير اتجاهات السوق هذا العام إلى عودة قوية لعمليات الطرح، خاصة في شركات التكنولوجيا المتقدمة، والبنية التحتية الرقمية، وبعض شركات الذكاء الاصطناعي والطاقة الجديدة. وقد تجلى ذلك في الأداء القوي لشركة “سبيس إكس” (SpaceX) التي واصلت ارتفاعها بنسبة 5% في تداولات اليوم، 15 يونيو، بعد طرحها التاريخي يوم الجمعة الماضي، لتتجاوز قيمتها السوقية 2.1 تريليون دولار، مما جعل إيلون ماسك أول تريليونير في العالم.
عودة الاكتتابات عادة تعني شيئاً واحداً في وول ستريت: تحسن شهية المخاطرة وعودة السيولة للأسواق الخاصة والعامة معاً.
زاوية إضافية: ماذا يعني صعود الاكتتابات الجديدة؟
الطفرة في الطروحات الأولية لا تحدث عادة في بيئة حذرة، بل في مراحل متقدمة من الدورة الصعودية.
تاريخياً، عندما ترتفع وتيرة الاكتتابات، تزداد السيولة في السوق، وتتوسع قاعدة المستثمرين، ويبدأ رأس المال بالبحث عن فرص خارج الأسهم القيادية التقليدية.
وهذا يتماشى مع رؤية بيوت استثمار كبرى، منها جي بي مورغان تشيس وشركاه (JPMorgan Chase & Co.)، التي تتوقع استمرار التحول نحو القطاعات الدورية حتى نهاية العام، إذا استقرت التوترات الجيوسياسية وظل التضخم تحت السيطرة.
الخلاصة التحليلية
السوق الأمريكية ليست بصدد قفزة واحدة نحو القمة، بل أمام ثلاث ديناميكيات متداخلة:
- تفاؤل جيوسياسي يدعم المعنويات، مدعوماً باتفاق السلام الأمريكي الإيراني.
- تحول داخلي في قيادة السوق من التكنولوجيا إلى القطاعات الدورية.
- عودة قوية للاكتتابات تعكس اتساع السيولة، كما يتضح من نجاح طرح “سبيس إكس”.
النتيجة المحتملة ليست فقط قمم جديدة، بل سوق أكثر اتساعاً وتنوعاً في القيادة، وهو ما تعتبره المؤسسات الكبرى مثل مورغان ستانلي المرحلة التالية الطبيعية بعد سنوات من التركز العالي في أسهم النمو.
ملاحظة: يترقب المستثمرون باهتمام اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وقراره المرتقب بشأن السياسة النقدية يوم الأربعاء المقبل، 17 يونيو 2026. وتشير التوقعات إلى احتمال كبير للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، مع التركيز على التوجيهات المستقبلية في ظل التطورات الجيوسياسية وتراجع أسعار النفط. كما ستغلق الأسواق الأمريكية أبوابها يوم الجمعة، 19 يونيو، بمناسبة عيد “جونتينث” Juneteent وهو نفس اليوم الذي سيشهد التوقيع الرسمي على مذكرة التفاهم بين الولايات المتحدة وإيران في سويسرا.
