الاحتياطي الفيدرالي يُبقي على أسعار الفائدة دون تغيير ويخفف من لهجته… خفض الفائدة أقرب من أي وقت
د. محمد جميل الشبشيري
في خطوة متوقعة، أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي على سعر الفائدة الأساسي دون تغيير، مثبتًا النطاق المستهدف بين 4.25% و4.50%، مواصلًا بذلك سياسة “الترقب الحذر” وسط مؤشرات مختلطة بين صلابة سوق العمل وتصاعد الضغوط التضخمية.
نمو اقتصادي دون المتوقع
رغم استمرار نمو الاقتصاد الأميركي، إلا أن مجلس الفيدرالي قام بخفض توقعاته للناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 من 1.7% إلى 1.4%، في إشارة إلى تباطؤ نسبي. إلا أن بعض النماذج، مثل “GDPNow” التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، تشير إلى نمو قوي خلال الربع الثاني قد يصل إلى 3.4%، ما يعكس ديناميكية متفاوتة عبر القطاعات.
تضخم فوق المستوى المستهدف
أما على صعيد الأسعار، فقد تم تعديل توقعات التضخم الأساسي (PCE) لعام 2025 إلى 3.0% ارتفاعًا من 2.7% في التقديرات السابقة. كما سجل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ارتفاعًا بلغ 2.4% في مايو، وهو ما يزيد الضغط على صانعي السياسات الذين لا يزال هدفهم يتمثل في إيصال التضخم إلى 2%.
البطالة ترتفع تدريجيًا
رغم متانة سوق العمل، فقد بدأت مؤشرات التراجع تظهر. الاحتياطي الفيدرالي رفع توقعاته لمعدل البطالة إلى 4.5% بحلول نهاية العام، مقارنة بـ 4.4% سابقًا، بينما بلغ المعدل الفعلي في مايو 4.2%. هذا الارتفاع التدريجي يعكس تراجعًا محدودًا في الزخم الوظيفي.
باول: الرسوم الجمركية تضيف طبقة جديدة من الغموض
في مؤتمره الصحفي، أشار رئيس الفيدرالي جيروم باول إلى أن التأثير الكامل للسياسات التجارية الجديدة، خاصة الرسوم الجمركية التي أُعيد فرضها هذا العام، لا يزال غير واضح. وقال:
تصريح باول يأتي في وقت صعّد فيه الرئيس السابق دونالد ترامب من انتقاداته لسياسات الفيدرالي، مطالبًا بخفض سريع للفائدة في ظل ما وصفه بـ “الركود الصناعي المؤقت” الناتج عن سياسات الهجرة والرسوم.
خفض الفائدة يلوح في الأفق
رغم القرار الحالي بعدم الخفض، إلا أن “الرسم النقطي” (Dot Plot) المحدث الصادر عن اللجنة يشير إلى نية الفيدرالي تنفيذ خفضين بمقدار 25 نقطة أساس في 2025، يليه خفض إضافي في كل من 2026 و2027. وهذا ما يعزز احتمالية أن يبدأ أول خفض فعلي في اجتماع سبتمبر المقبل، حال استمرار التباطؤ وهدوء التضخم.
وفي الوقت نفسه، تشير البيانات المتوفرة إلى أن اجتماع 30 يوليو المقبل سيكون محوريًا، حيث سيتحدد خلاله ما إذا كانت المؤشرات الكلية تبرر بدء دورة تخفيف نقدي.
تحليل وتوقعات
من منظور تحليلي، يبدو أن الاقتصاد الأميركي يواجه مرحلة انتقالية حساسة. التضخم لا يزال مرتفعًا، لكنه تحت السيطرة نسبيًا، في حين أن النمو يفقد بعضًا من زخمه، وسوق العمل يُظهر علامات تباطؤ تدريجي. وبالتالي، فإن خفض أسعار الفائدة خلال النصف الثاني من العام بات احتمالًا مرجحًا. أم
توقعاتنا:
نتوقع أن يُقدِم الاحتياطي الفيدرالي على ثلاث تخفيضات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس خلال النصف الثاني من عام 2025، تبدأ في سبتمبر، كخطوة وقائية لدعم الاقتصاد وتفادي تراجع أوسع في النمو
