إيرادات نامية وأرباح قياسية… فكيف يتم دعم التوزيعات بالقروض؟
تحميل الشركة أعباء ومخاطر ديون دون هدف استثماري قرار يحتاج مراجعة وتدقيق
ظاهرة استخدام جزء من التسهيلات أو التمويل التجاري في توزيعات الأرباح ظاهرة يجب أن تتوقف مهما كانت أكلاف التسهيلات منخفضة وتفاضلية أو آجالها طويلة.
السيولة الناتجة عن التمويل يجب أن توجه فقط في الاتجاهات التالية:
* التوسعات المحلية والإقليمية في فرص تشغيلية.
* بناء استثمارات مدرة ذات جودة تحقق عوائد للمساهمين أو تحقق أرباح عند قرار التسييل والتخارج.
* تطوير أنشطة الشركة ومواكبة التطورات لتعزيز تنافسية الشركة.
* اقتناص فرص استراتيجية ضمن سياسة تنويع الأنشطة وتحقيق تكامل بين عدد من الأنشطة التي تقدمها الشركة لتعزيز فرص الاستعانة بأنشطتها.
* مراقبة عمليات الاستحواذات في القطاعات ذات الصلة، والمشاركة في الفرص المجدية أو الاكتتابات الخاصة في كيانات تعمل في أنشطة تشغيلية أو المناقصات والمزايدات العامة.
في المقابل ترى مصادر استثمارية أن استغلال سيولة التمويل والقروض في توزيعات أو دعم التوزيعات يعتبر من المخاطر التي تتحملها الشركة بجانب مخاطر التشغيل والأنشطة الاعتيادية.
الشركات التي تستخدم سيولة تم اقتراضها في التوزيعات عليها أن تصارح المساهمين بتحديد المبلغ الذي تم اقتراضه وحجم المبالغ التي قد تستخدم في التوزيعات.
أحد النماذج التشغيلية أعلنت الآتي:
* لديها سيولة ضخمة وكبيرة.
* نمو كبير في الإيرادات التشغيلية.
* زيادة في صافي الأرباح.
* ملاءة مالية تتمثل في احتياطيات وعلاوات وأرباح مرحلة.
* توقعات بنمو كبير وإيجابي حتى نهاية العام.
التساؤل كيف تستقيم تلك الصورة الإيجابية للأرقام مقابل تبرير زيادة القروض والتسهيلات بأنها لدعم التوزيعات النقدية للمساهمين؟
بيع الأصول من أجل التوزيعات… ممارسة سلبية
أحد السيناريوهات السلبية التي من الممكن أن تتم، هي عمليات التخارج من بعض الأصول من أجل دعم التوزيعات النقدية، علماً أن هذا الأمر يعني ببساطة التخلي عن أصل مقابل تغطية إخفاق، بينما الممارسة السليمة مالياً هي التي تكون مصادر التوزيعات فيها ناتجة عن التدفقات النقدية ومصادر الأرباح المختلفة الناتجة عن تنوع الإيرادات.
……………..
ممارسة أخرى أكثر سلبية… بيع الأصول لتغطية إخفاقات تشغيلية!
يوازي عملية بيع الأصول لدعم توزيعات الأرباح في السلبية أو أكثر، قرار بيع الأصول لتغطية إخفاقات تشغيلية أو لتحسين الأرباح، وهو خيار يلجأ إليه أصحاب المبالغات في تصدير النظرة التفاؤلية والمشهد الوردي للأرباح، وغالباً ما يتم تصدير أرقام مبالغ فيها عندما يكون الهدف تمرير صفقة مثل استحواذ أو دمج غير متكافئ، فتظهر الأرقام الرنانة لدعم القرار وتمرير العملية، ويتم تغطية الإخفاقات لفترة زمنية عن طريق عملية بيع الأصول والتخارجات إلى أن تتكشف الحقائق مع مرور الوقت، ويتم تبريرها بعوامل وظروف ومعطيات السوق والأسواق العالمية.
“””””””””””””””
الأرقام المليارية البراقة تحتاج تدقيق
نسب النمو الفارهة والإيرادات المليارية تحتاج من المساهم أن يضعها قليلاً تحت المجهر، بداية للتأكد من مصادرها، ثم التأكد من جودتها واستدامتها، وقدرة الكيان على مواصلة النمو بذات المستوى، فالفجوات صعوداً وهبوطاً تعكس خللاً أو عدم وضوح وثبات واستقرار لنموذج الأعمال.
